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这周三盘后，国常会最新定调：
“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”
这段话，怎么看，怎么别扭，因为前言是在说通胀，不搞大水漫灌，后脚却是降准，这几乎是水闸大开。
投资人如果有记忆的话，基本上国常会提到降准，一般1周-2周内，央行会有行动。
这个时候降准可以说是出乎许多人的意料，因为大家想的是今年可能是个边际收流动性之年，突然宣布可能降准，而且还是这么别扭的描述。
结果周四，A股硬生生地把降准的利好，玩出了经济危机开启的即视感，尤其是银行，银茅招商银行暴跌6个点，上证50硬生生玩出破位，准备二级跳的趋势。
左看右看，这个降准都看是别扭，于是国内的宏观研究员普遍的看法是可能是定向降准。
结果，打脸来得就是如此之快，周五盘后，央行宣布，全面降准，并且央行说得很清楚，降准将释放长期资金1万亿元。
好家伙，只是有了周四的彩排后，竟一时分不清敌友。
那这个万亿资金到底将会利好谁？
如果是往年，中国民众经过多年的小白鼠实验，条件反射般地，就是去买房子，楼市一定是受益的，无论有多少道查资金的槛，资金最终会千方百计，百折不挠，绕到楼市里。
但今年明显是不同的，以宇宙房价的深圳为例，深圳目前存量二手房大约190万套房，商品房小区大约有5000个，6月份深圳的二手房成交量是多少？
2575套，进一步走低，去年6月是10594套，去年7月是13407套，随后一路走低。
一位楼市朋友跟我说，深圳今年上半年房贷额度很充足，很多银行有钱贷不出去，到处找单。
也就是说，楼市现在并不缺钱，缺的是成交意愿。降准的万亿资金能不能流向楼市，只取决于政府在房地产调控上有没有缓和的可能。
但目前看来，几无可能。查经营贷，许多地方停二手房贷，北京西城城800万的学区房作废，还有今年深圳的换届，都暗示了这一次政府在楼市上的强硬会前所未有。
所以，这次降准，心思可能还是少往楼市想，自住可以，投资慎重。也许在过去的估值体系里，降准=楼市上涨，但今年本身就是旧有的估值体系崩塌的一年。比如过去大家喜欢买垄断，但如果垄断没有带来正面的社会价值，今年就是被爆捶的一年，中美互联网股首现喇叭口。
普通人所投，主要无非两个，一楼市，一股市。既然楼市可能不是受益方，那就看股市。
但周四谜之降准走出的谜之A股，又有些让人分不清降准到底敌军还是友军。
首先来讲，这个降准肯定是别扭的，因为国常会第一句话就是大宗商品价格上涨，这是说有通胀压力。从最新的CPI数据看，好像不是如此。但要知道，因为我们的CPI里有很大成分的猪价，看非食品CPI，是继续上扬的，6月同比到了1.7。
PPI的价格虽然6月有轻微回落，但依然在高位，预计将会继续传导到CPI。所以，通胀压力是真实的。
而通胀应该对应的是收紧货币才对，但央行并没有，并且是全面降准。
在有通胀压力的背景下，央行会选择全面降准，那有且只有一个原因，央行预感经济即将下行。
从当前的经济数据看，第一，6月的社零数据还没发布，但5月的社零数据是一般的，同比增长12.4%，相比2019年同期是9.3%，也就是两年平均不到5%了，这相比过去是下了一个台阶的。尽管基数原因，下滑是肯定的，但这个台阶是有些大。
第二，出口，6月的综合PMI产出指数52.9%，比上月回落1.3个百分点，这表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。
更为关键的是PMI新出口订单，已经出现了节后连续三个月下降，这预示着后面的出口数据可能不会太好。而我国经济从疫情中能强劲复苏，其中一个重要原因是我们控制住了疫情，产能集中到我们这里了。但是，随着全球疫情逐渐被控制，国外产能恢复，我们出口的高增长明显不可持续。
所以看我们，尽管看上去经济增长还行，但隐忧已经出现。
联系一起来看，就是滞胀风险在上升。之前政府通过行政手段控制大宗商品价格上涨，也是为了控制胀的上升，为货币留出更大的灵活空间。现在直接下场降准，表明滞的风险在上升。
降准释放了流动性，是利于拔估值的，但是降准相当于官宣经济有下行风险，又有可能面临业绩杀。我们不会忘记去年3月美联储降息50个点，后面美股的崩盘走势。
这也是为什么很多时候降准降息反而成了利空，像2000年的美股、2007年的美股，去年3月的美股，都后面出现的是崩盘走势。
具体到我国，近10年看，宣布后第一天没有明显的规律，中长期看，也只有2019年、2020年是利好，2015年的降准促成了最后的疯狂，也加速了随后的大崩盘，2008年和2018年都是崩盘。
所以，要看降准是不是利好，主要看降准拔升的估值后面有没有基本面作支撑，像2008年、2011年、2012年、2015年、2018年都没有，2019年的股市估值低，即使没有基本面作支撑也行，2020年后面是有基本面支撑的。
现在来讲，更大概率是，未来经济会面临下行风险，也就是整体来讲，基本面可能没有支撑。
但当前又有特别矛盾的点，就是估值的分化，它并不像2015年那样比较一致的拔估值（虽然当年茅台的估值低，但它在那轮里也拔了一点估值的）。现在的情况是，估值高的高不可及，低的低到怀疑人生。
我个人来看，对于那些高景气的板块，比如新能源汽车，即使整体经济下行，但因为它们踏到了时代的进程上，也会继续上升。虽然估值高，但除非景气度上发生了非线性变化，有了恶化的趋势，否则在降准的刺激下，应该算利好。也许有人会借利好跑路，但砸出坑后，只要景气度还在，多少资金在现在等着回落上车。当然，投资这个板块，因为估值高，你需要有能力去把握非线性变化，否则将来恶化，双杀起来也是非常狠的。
对于那些低估的，但基本面还在的板块，也会有机会，比如银行。第一份银行的业绩预告（常熟银行）预示了银行的二季度业绩不错，这个板块有基本面支撑，降准也是利好。至于周四的大跌，就当是市场的一次歇斯底里吧。当然，下周看。
有些板块，估值高，但基本面在变差，典型就是部分食品饮料，比如调味品。这个行业去年给予了非常高的估值，但行业本身进入门槛不高，利润率又高，估值也给的高，最终导致各种资本涌入，恶化了行业格局，现在渠道库存高企，预计中报会集体炸雷。这种板块，即使有降准的短期刺激，但还是会回到它的基本面上。
还有板块，估值低，但基本面也没见拐点，比如保险、地产。这些板块里，可能会受益，尤其是龙头企业，因为毕竟无论是保险，还是地产，不太可能一直差下去。估值已经反应了基本面，未来就是行业整顿完毕后，谁能重新跑起来，而大概率是曾经的龙头企业了。
总之来说，这次降准虽然是全面的，但鉴于当前股市的复杂性，普涨是不可能的，继续分化是大概率的。
降准是好事，也是坏事，因为相当于官宣经济可能下行，同时通胀压力也在，多少限制了政府大放水的空间。
所以，对这个降准，期待可以有，但还是更关注自己手里的票处于什么象限。
昨天盘后降准，昨晚美股大涨，A50也涨了1个多点，昨天盘后公布的货币数据也不错，周一的高开应该跑不了。看大A会不会又上演传统节目。
转自: https://mp.weixin.qq.com/s/pwvb3W_xl0mj7G90-Y6Nfg
